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中金发布研报称，首次覆盖五谷磨房（01837）给予跑赢行业评级，目标价2.20港元，较当前上涨空间约为33.3%，当前交易于2026、27年9.8、8.0倍P/E。基于相对估值法，对应2026年13.2倍P/E，预计公司2026、27年EPS分别为0.15元、0.18元，2025-2027年CAGR为22%。公司是国内中式食养谷物营养粉赛道头部公司，该行看好药食同源、中式食养行业发展以及未来公司维持领先优势。
中金主要观点如下：
药食同源行业仍是蓝海市场，在政策赋能、需求驱动和技术进步的推动下发展有望提速
2025年药食同源行业规模已突破3700亿元，冲调饮品行业规模破百亿元，但细分品类、市场参与者众多，竞争格局分散。该行认为，药食同源赛道的最主要壁垒是“让消费者信任”的能力，其次是通过研发投入和功效验证的差异化产品力，以及渠道布局和场景渗透。
公司是谷物营养粉赛道龙头，二十年深耕中式食养赛道，竞争优势突出
1）产品力强，大单品突出。公司机能改善类产品通过精准功能性定位，以及在研发工艺和功效验证方面的长期投入，复购率高于行业水平。2）渠道结构均衡、效率改善。线下直营专柜注重体验，进行产品推广和会员沉淀；电商和货架新渠道触达更广泛消费人群，转化深度用户。3）供应链端深耕原料、工艺、功效验证，构筑消费者信任壁垒。
公司直营专柜模式具有中长期增长空间
该行认为，公司数十年坚持在产品功效、直营专柜直接触达消费者，以及工艺专利投入，已经构建“让消费者信任”的品牌知名度。品牌信任将辐射到电商、货架新渠道，打开中长期增长空间。
配资网站潜在催化剂：公司2026春节期间实现高速增长，验证公司产品力提升。未来公司核心大单品将推进多渠道发力，有望实现快速增长。
元股证券:ygzq.hk
风险提示：消费者需求变化快，食品安全问题，行业竞争加剧，原材料成本波动较大，新品表现与渠道拓展不及预期。
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责任编辑：史丽君
报告中称，滔搏第三财季的零售及批发业务之总销售金额同比录得高单位数跌幅配资安全吗，逊于预期。期内，零售业务表现优于批发业务，线上业务表现持续胜于线下业务，但与2026年上半财年相比，两者差距因基数效应而收窄。
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