21世纪经济报道特约记者 庞华玮股票杠杆资金系统
2026年前三季度，公募基金交出了一份“冰火两重天”的成绩单。
三季度科技“过山车”后，主动权益前十榜单大洗牌：十强仍清一色科技主题，半导体和AI算力是主战场，但较上半年换了5只。杨宗昌管理的易方达供给改革、易方达产业机遇A凭借提前止盈，以115.67%、111.62%的收益率逆袭包揽冠亚军；而上半年以183.67%夺冠的方正富邦核心优势混合A，7月断崖式下跌44.42%，前三季度收益收窄至65.13%，跌出前十。
这轮洗牌再次证明：涨得猛不如守得住。
事实上，二季度末，全市场“翻倍基”数量曾高达246只（仅统计主代码基金，下同），三个月后仅剩2只。它们大多倒在了7月——246只翻倍基金当月平均回吐32.62%，至7月底，最终守住翻倍成果的，只有杨宗昌管理的2只，也正是前三季度硕果仅存的2只翻倍基。
另一方面，前三季度，主动权益基金中录得负收益的占比过半，达50.89%，且首尾业绩差距超过165个百分点。垫底的是知名基金经理闫思倩管理的鹏华制造升级A，前三季度收益率为-49.74%。全市场有13只基金前三季度收益率低于-40%。
为什么是杨宗昌？前三季度，杨宗昌管理的易方达供给改革以115.67%位列基金收益榜第一，易方达产业机遇A以111.62%位列第二。
杨宗昌能包揽冠亚军，靠的不仅是上半年“踩对了赛道”，更重要的是他在7月科技股调整前成功逃顶。
上半年，杨宗昌重点配置半导体设备、半导体材料及AI算力硬件（光模块、AI芯片等），两只基金收益均超130%。
但在二季度末，随着估值大幅上行，他逐步减持了部分科技股，并将“具有中长期投资吸引力的传统行业个股”纳入持仓。
这个操作对他前三季度业绩起到了关键作用：三季度科技板块遭遇历史级回调，科创50指数7月下挫25.90%，刷新历史最大跌幅纪录；创业板指下跌23.00%，创下历史第二大回撤纪录。重仓科技的基金集体受挫，7月净值下跌超40%的产品多达73只，招商核心装备A以51.11%的月跌幅位居7月回撤榜首。
格上基金研究员谢诗琦分析，杨宗昌管理的易方达产业机遇和易方达供给改革是两只偏股型的混合基金，两只基金从前十大重仓股来看差别不大，杨宗昌本人是化工领域出身，2026年二季度在科技股回撤前有主动降低仓位的操作。此外，从中报数据来看，福耀玻璃、药明康德等近期热门防守类标的也出现在其持仓中。另外值得注意的是，摩尔线程、强一股份等“大肉签”新股网下获配，易方达也是获配最多的公募机构，杨宗昌领衔的两只基金也出现在网下配售结果公告中，说明打新股也是其收益来源之一。
总体来看，上半年246只翻倍基金，7月平均回吐32.62%。至7月底，最终守住翻倍成果的，只剩下杨宗昌管理的2只。而杨宗昌的2只产品，7月回撤仅为8.04%、6.76%，三季度回撤控制在9.42%、8.72%，正是得益于回撤少，最终包揽前三季度业绩榜冠亚军。
榜单洗牌前三季度主动权益前十，与上半年相比换了5只，也就是5只留守、5只新晋。10只基金均为上半年的翻倍基，且清一色聚焦科技主题，主攻半导体与AI算力。
按前三季度排名，前十依次为：
1.易方达供给改革（杨宗昌，115.67%，新晋）
2.易方达产业机遇A（杨宗昌，111.62%，新晋）
3.汇安趋势动力A（陈思余，96.66%，上半年第5）
4.诺安创新驱动混合A（左少逸，94.83%，新晋）
5.东方人工智能主题A（严凯，92.68%，上半年第4）
6.申万菱信智能驱动A（卜忠林，89.38%，新晋）
7.国泰半导体制造精选A（彭凌志，85.41%，新晋）
8.财通多策略福鑫（金梓才，85.30%，上半年第2）
9.银华集成电路A（方建，83.88%，上半年第9）
10.财通匠心优选一年持有A（金梓才，82.79%，上半年第6）
上半年十强中仅5只留守，另外5只已在7月急跌中掉队；新晋的5只则全部来自科技主题，且多为回撤控制较好或提前止盈的基金。
元股证券:ygzq.hk能逆袭晋级业绩十强榜单的，各有各的“活法”。
杨宗昌靠提前止盈，7月回撤仅8%左右，一举包揽冠亚军。
左少逸的诺安创新驱动混合A同样较好地控制了回撤，是除了杨宗昌管理的基金之外，7月回撤最少的科技主题基金之一：7月净值下跌17.75%，8月反弹10.41%，9月微跌7.63%，三季度累计下跌仅16.12%，新晋第四。
卜忠林的申万菱信智能驱动A则主要靠反弹取胜：7月净值下跌29.48%，但8月大涨19.48%，9月仅跌4.57%，硬是挤到第六。
彭凌志的国泰半导体制造精选A上半年表现不俗，以149.26%的收益排在第19位，7月回撤也控制得较好，为23.57%，最终前三季度回报85.41%，位列第7位。
留守的5只基金，最大的倚仗是“厚底子”——上半年收益均超过157%。
其中，3只基金回撤控制较好：7月份，陈思余的汇安趋势动力A净值下跌26.61%，严凯的东方人工智能主题A净值下跌27.04%，方建的银华集成电路A净值下跌25.95%。
单看这些数据似乎很惨烈，但放在上半年246只翻倍基金7月平均回吐32.62%的背景下，这些跌幅就显得相对克制了。正是凭借7月相对克制的回撤，这些产品守住了大部分前期收益，继续留在前三季度基金业绩前十榜单里。
而金梓才则比较特殊，他延续了大开大合的风格。其2只产品财通多策略福鑫、财通匠心优选一年持有A，上半年收益实在太高，分别为172.94%、161.32%；7月跌得多，净值下跌38%左右；但8月又大反弹超过18%；9月再度下跌6%。最终凭借“厚底子+强反弹”，以85.30%和82.79%守住前十排名，位列第八和第十。
总体来看，这轮洗牌，涨得猛不如守得住。提前止盈的、回撤少的、反弹快的，最终留在了牌桌上。
谁在掉队？而倒在7月急跌中的5只基金，则成了“进攻到极致”的反面教材。
上半年的主动权益业绩十强，到了前三季度已有5只掉队，跌出前十榜单，分别是吴昊管理的方正富邦核心优势混合A、梁少文管理的东方阿尔法科技智选混合A、张浩佳管理的东吴价值成长A、严凯管理的东方惠新灵活配置混合A、金梓才管理的财通景气甄选一年持有期混合A。这5只产品均倒在了7月的急跌中。
配资介绍上半年以183.67%的回报夺冠的方正富邦核心优势混合A，便是最典型的例证：7月净值断崖式下跌44.42%，8月短暂反弹15.83%，9月再度下跌9.58%，整个三季度累计下跌41.79%，年内回报随之收窄至65.13%，较二季度末下降近119个百分点，最终从前三季度业绩前十强榜单中黯然退场。
其他4只掉队基金的7月表现各有不同。东吴价值成长A（张浩佳）7月净值大跌48.02%，东方阿尔法科技智选混合A（梁少文）净值跌45.39%，前三季度收益分别缩水至39.71%、40.63%，属于“伤筋动骨”的一类。
而财通景气甄选一年持有期混合A（金梓才）和东方惠新灵活配置混合A（严凯）7月净值分别下跌37.25%、32.73%，跌幅未超过40%，前三季度仍分别录得78.53%、73.49%的收益，虽退出前十，仍位列主动权益基金第十五名和第二十七名。
谢诗琦指出，上半年科技单边行情下，多数科技型基金在高集中度和高赛道贝塔的提振下，表现突出。这种收益很大一部分来自行业贝塔，不完全等同于基金经理选股的长期阿尔法。7月拥挤板块估值快速回调，面对同样的调整环境，管理人操作分化凸显：部分基金经理二季度高位止盈降仓，有效锁定浮盈；但不少产品维持高集中度、高仓位，最终净值出现剧烈回撤，在申万电子、通信行业均跌幅超30%的背景下，很多纯科技基金回撤超过40%。风格轮动是诱因，而在高预期、高拥挤、高估值下，风控纪律是业绩分化的核心内因。
“整体而言，短期业绩榜单更多体现的是顺风行情下的进攻收益股票杠杆资金系统，投资者很容易将赛道带来的贝塔红利，误读为基金经理的阿尔法能力。对普通投资者来说，应当重点考察基金经理跨周期的完整业绩表现。在基金评价维度上，可将最大回撤、夏普比率、回撤修复周期、持仓集中度、规模变动等指标纳入考量。”谢诗琦说。
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