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来源：金观社Pro
在五粮液（维权）的历史上，股东大会从来不是什么热闹的场合。但2026年5月18日的这次临时股东大会，却注定被载入公司史册。
一切要从4月30日说起。那天，五粮液发布了一系列公告，除了常规的2025年财报和2026年第一季度报告外，还附带了一份让资本市场目瞪口呆的“业绩调整”。
去年前三季度，五粮液的营业总收入从原先公布的609亿元，被修正为306亿元，足足减少了303亿元，相当于“腰斩”。
更令人震惊的是归母净利润：从215亿元直降至65亿元，蒸发150亿元。这种级别的修正，在A股市场尤其是白酒龙头的历史上，几乎找不到先例。
2025年，国内血制品行业中白蛋白、静丙、纤原批签发保持稳健，其中国产白蛋白签发批次占比同比提升。VIII因子、PCC批签发增速较快，狂免、破免批签发保持较好增长。受集采等因素影响，国内部分企业的白蛋白、VIII因子等产品中标价有所调整，有利于以价换量，带动产品销量提升。研发管线方面，企业针对重组产品和新型免疫球蛋白（包括层析静丙、皮下注射免疫球蛋白）的研发持续推进。2026年血制品行业建议关注浆站拓展情况、行业并购整合趋势及新品研发进展。建议关注处于行业头部，未来有望通过内生增长+外延整合持续拓展浆站资源，血制品业务持续增长的企业。
韩志国表示，任何一轮牛市，要想有效地吸引社会资金，在牛市的演进过程中，都必须有一轮脉冲式、恢宏式的普惠性上涨行情，仅仅靠权重股拉动的“指数型牛市”，对解决中国经济的深层矛盾弊多利少。在这方面，最重要的是对股票市场在现代市场经济中的地位、功能与作用有一个全面、深刻与本质上的认识与把握，而不是用投机的心态与实用主义的眼光来对待关乎整个经济发展前景与千百万人切身利益的市场演进。
市场的反应迅速而冷酷。4月30日开盘时，五粮液股价还在97.74元，到5月19日收盘已跌至85.78元。
与历史高点334.81元相比，股价已跌去四分之三。一家曾经市值万亿的白酒巨头，如今正在经历信心的冰点。
5月18日，四川宜宾，五粮液2026年第一次临时股东大会现场。副董事长、总经理华涛代表管理层开口的第一句话，就是道歉。
“财报发布后给市场预期造成了困扰，在此我代表公司向各位股东诚恳地致歉。”
这句话的分量，在场的股东们都心知肚明。董事长被立案调查的风波尚未平息，财报又出现如此剧烈的调整，五粮液的管理层正面临着前所未有的信任危机。
华涛的致歉语气诚恳，但股东们脸上的表情并不轻松。对于一家曾经以稳健著称的白酒龙头来说，接二连三的“意外”正在消耗投资者长期积累的耐心。
为了对冲悲观情绪，五粮液管理层一口气打出了三张牌。
第一张是股票回购。方案显示，未来12个月内，五粮液将动用80亿至100亿元资金回购股票，并且回购后将直接注销。这是上市公司回报股东最直接、最实在的方式之一。
配资炒股第二张是现金分红。公司拟向全体股东每10股派发现金红利25.78元（含税），合计派发约100亿元。对于持股股东来说，这是看得见、摸得着的回报。
第三张是大股东增持。管理层在大会上表示，将积极跟进大股东的增持计划。此前在6月初，五粮液集团已提出斥资30亿至50亿元的增持计划，将在6个月内实施。
此外，公司还承诺将适时启动编制2027至2029年的新一轮股东回报规划。
三张牌打出来，力度不可谓不大——合计动用的资金规模超过200亿元。在白酒行业整体承压的背景下，五粮液拿出了真金白银来表明态度。
然而，资本市场并不总是理性的，也不总是买账的。
5月19日，在多项利好政策公布后的第一个交易日，五粮液股价微涨0.25%。这个涨幅几乎可以忽略不计，更像是一种礼貌性的回应。到了5月20日，股价转头下跌0.36%，重新回到观望的轨道上。
为什么如此力度的回购和分红，没能点燃市场的热情？
答案或许在于：投资者在意的不仅仅是钱，更是信任。
当一家公司的财报需要“腰斩式调整”，当董事长被立案调查，当管理层不得不在股东大会上公开道歉，这些事件叠加在一起，已经超出了简单的财务问题范畴。
五粮液的临时股东大会结束了，议案通过了，道歉说出了口，回购和分红也提上了日程。但股价的微弱反弹和随即而来的再次下跌说明，投资者的心还没有被真正打动。
对于五粮液来说，真正的挑战不在于筹集多少资金回购股票，而在于如何重建一个最基本的资产——信任。这需要时间，需要行动，更需要真诚而彻底的透明。
在那之前，90元以下的价格，或许只是另一个开始，而不是结束。
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责任编辑：杨红卜 量价关系
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