一、立景创新并购入局
从富士康流水线女工，到今年福布斯中国女首富，王来春的创业故事早已被行业熟知。
今年7月，王来春执掌的立讯精密在港交所挂牌上市。22天后，弟弟王来喜创办的立景创新，也递交了上市申请，姐姐王来春同时担任了立景创新的非执行董事兼董事长。
姐弟二人，先后冲刺港股上市。而这家由弟弟王来喜打造的立景创新，已是全球第一梯队的精密光学、摄像头模组巨头。
立景创新官网图源：立景创新
元股证券:ygzq.hk王来喜的创业根基来自于在立讯精密工作了十余年积累的资本。从2004到2018年，王来喜在立讯精密摸爬滚打，吃透果链整套制造逻辑，攒下宝贵的产业资源与人脉。
当行业的玩法、供应链的门道了然于心，2018年2月，王来喜选择离开立讯精密，独立闯荡。次月，立景创新便在广州成立。
与姐姐王来春早年创业路径相似，立景创新走上并购扩张的快车道。公司刚成立，便收购了光宝科技的相机模组事业部，接手已有的生产能力、技术和客户资源。这让立景创新在创业之初，就有了一套可以运转的业务基础。
事业发展的关键转折点出现在2020年底，立景创新收购了高伟电子。这家公司大有来头，从2009年起就已经是苹果摄像头模组核心供应商，借这次收购，立景创新顺利跻身果链阵营，带动了业绩持续增长。
背靠并购拿下的技术与客户资源，立景创新行业地位快速攀升。弗若斯特沙利文的数据显示，按2025年收入计算，立景创新消费电子摄像头模组市场做到全球第二、国内第一；其中，笔记本电脑、平板摄像头模组更是拿下全球第一。
营收数据更是高速增长。招股书数据显示，公司营收从2023年的152.48 亿元飙升至2025年的347.55亿元，实现翻倍增长；净利润从5.88亿元增长到16.90亿元，翻了近两倍。
立景创新2023-2025年收入 图源：立景创新招股书
二、高增背后暗藏隐忧
立景创新看上去一路高歌猛进，但光鲜的行业排名和营收数据背后，也藏着不能忽视的另一面。
立景创新的营收增长曲线高度绑定大客户订单。
招股书披露，2023年至2025年，立景创新前五大客户收入占比从77.9%攀升至90%，2026年前五个月依旧高达90.1%，客户集中程度居高不下，这也是压在企业头顶最大的一道风险。
立景创新来自前五大客户的收入占比图源：立景创新招股书
而这个占据绝对权重的核心客户，正是苹果。更关键的一点在于，苹果不仅仅是立景创新最大买家，同时还是它的头号供应商。2023到2025年间，立景创新向苹果采购金额从29亿元暴涨至91亿元，采购占比从27.2%升到45.9%。
销售、采购两端都深度绑定同一家海外巨头，等于企业的收入命脉、原材料供给都交到别人手上。一旦苹果调整订单规模，立景创新的业务就会直接受到冲击。
这样的风险并非纸上空谈，早已有现实的教训。
大型外贸代工厂广西华盛盈峰玩具制造有限公司，背靠香港华盛玩具集团，常年给孩之宝、美泰、MGA这类海外大牌代工，80%订单都来自美国市场。工厂的产线、生产认证全部围绕海外客户的需求定制。
可随着海外经营环境恶化，今年4月底这家工厂全面停工，走向破产清算。
广西华盛盈峰玩具制造公司宣布停业图源：华盛盈峰
经营代工企业的残酷之处就在于整套产线、资质都是为特定大客户量身定做。如果订单流失，很难快速转向其他客户或者国内市场，转型成本也极高。
大客户既是增长的助推器，也可能是悬在头顶的利刃。立景创新一边享受苹果带来的业绩红利，一边承受销售、采购双向绑定的不确定性。广西华盛盈峰玩具的遭遇就是前车之鉴，一旦核心客户调整订单与供应链布局，企业将会面临经营冲击。如何降低对客户依赖财经配资怎么选，将会是立景创新必须直面的现实考验。
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