9月8日，根据上交所发布的公告，三人行（605168）因对外投资相关事项收到监管工作函。当晚，三人行发布公告披露了两项投资事项，受到市场和投资者广泛关注。
今天开盘，三人行股价便迅速下挫，不到十分钟即封死跌停板。截至发稿，股价报49.64元/股，总市值104.65亿元。
元股证券:ygzq.hk根据公告，三人行全资子公司北京三人行时代智算科技有限公司（以下简称“时代智算”）拟使用自有资金或自筹资金，以增资方式出资2.85亿元，取得中联数据集团下属项目载体公司芜湖云港数据科技有限公司（以下简称“芜湖云港”）33%的股权。本次投资完成后，时代智算将持有芜湖云港33%股权，芜湖云港不纳入公司合并报表范围。
同时，公司拟与时代智算及中联数据集团下属另一项目投资平台——宁波汇鑫富企业管理有限公司共同投资设立北京众联云港壹号企业管理合伙企业（有限合伙），合伙企业总认缴出资额约2.33亿元，其中公司认缴出资约1.4亿元，占总出资额60%；时代智算认缴4650万元，占总出资额20%；公司及时代智算合计认缴出资1.86亿元，占合伙企业总认缴出资金额的80%。
上述两项投资在行业及交易对象方面具有一致性，按照连续12个月累计计算，合计投资金额4.71亿元，占公司最近一期经审计净资产的17.29%。依据《上海证券交易所股票上市规则》及《公司章程》相关规定，本次对外投资事项属于董事会审议权限范围，无需提交公司股东会审议。本次交易不构成关联交易，亦不构成重大资产重组。
公告称，公司本次联合上海中数云天数据科技有限公司开展投资合作，双方将整合各自优势资源，实现客户资源双向赋能，拓展业务收入来源，同时与公司现有数字营销业务形成业务联动。
公告显示，本次交易标的芜湖云港成立于2024年2月，截至2026年6月30日，该公司净资产为-116.11万元，尚未实现盈利。然而，评估机构采用收益法给出的估值为5.93亿元，较其账面价值增值率为51160.03%。即便考虑到现有股东将新增出资4.02亿元，增值率仍高达47.9%。经交易各方友好协商，最终确定标的公司33%股权的交易作价为2.85亿元。
公司坦言，本次对外投资涉及标的评估值相对较高。若未来行业环境、业务拓展不及预期，标的实际经营效益无法达到评估假设，可能存在标的资产盈利实现不及预期，进而引发资产减值的风险。
与此同时，该交易涉及高耗能相关项目，需由中介机构出具专项核查报告。如专项核查结果不及预期，或国家、地方两高相关产业、能耗、环保政策发生变化，可能影响项目推进实施，存在项目调整、延期或终止风险。
此外，标的公司主营业务与公司现有主营业务分属不同领域，存在业务协同效果不及预期的风险，新业务面临较高行业壁垒与经营不确定性。
值得关注的是，增资协议中设置了远期收购安排：若芜湖云港未来实现稳定运营且预计可实现正向净利润的当年，三人行将通过发行股份及支付现金相结合的方式，收购原股东持有的目标公司67%股权，从而实现并表。这实际上构成了一份潜在的后续重大资产重组承诺，但公司也强调这不构成强制性义务。
读创财经记者注意到，三人行这一投资事项，恰逢公司盈利能力的低谷期。
2026年中报显示，三人行上半年实现营业收入19.81亿元，同比增长19.55%，但归母净利润仅为7886.28万元，同比大幅下滑45.31%。增收不增利的反差背后，是毛利率的持续恶化：上半年毛利率同比下降2.29个百分点至16.32%，净利率更是骤降4.75个百分点至3.96%。
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